最近，美国宾夕法尼亚州众议员在电视上透露：2008年9月15日，也就是雷曼兄弟公司破产这一天，上午11时，美联储注意到美国货币账户当中高达5500亿的美元资金在1～2小时之内通过电子转账被提走。

不管我们愿不愿意承认，中国已是独特的世界发展的一极了，是全球化最大的受益者。由于中国的发展速度如此之快，开放度如此之高，规模如此之大，因此印度已不可与我们相提幷论了。

在这种情况下，你要简单地和墨西哥、巴西、印度一起去和西方讨价还价，这将延缓乃至阻碍世界贸易进一步的自由化，而这最终的受害者将是我们，因为我们是世界贸易体系进一步自由化的最大受益者。我们便可以利用WTO的多边协议来维护自身利益。包括我在内的学者群体的学习能力、认知能力、分析能力和话语能力等亟须加强。他们怕自己的一些努力会因此被"对冲"。反思的主体是西方的精英，反思的方式是重归理想主义。

他们强调要重塑价值观，重塑全球经济体制。但在中国经济发展背后，我们的一些行之有效的管理方式和治理方式，甚至是我们政治体制上的一种相对的优越性，西方国家的精英们正在慢慢理解。2月17日，匈牙利，2月18日，波兰、哈萨克斯坦，都发生了银行挤兑和汇率暴跌的问题。

美国国债、地方政府债务、企业债、金融债、私人债务总规模已达53万亿美元，并且近年来在以每年9%的速度上涨，而且是以利滚利方式增加，而美国常年可持续的GDP增加速度仅有3%。比如，马上要开的20国会议就是美国推销国债的重要的机会，它会借这个机会向每个领导人塞点国债。危机的暴风眼，已经从13万亿美元的按揭抵押贷款市场，移向了27万亿美元规模的企业债、金融债、地方政府债和以信用卡债、汽车贷款、学生贷款、商业地产贷款为基础资产的资产支持债券。但纳税人现在本身资产负债表就已千疮百孔，负债过重，更多的债务转嫁必然导致违约率更高和更大规模破产，这样又会导致上游的洪水加剧。

英国2月份公布了4家银行坏账总额是2.57万亿英镑，而英国银行总资产是4万亿英镑。美国开始走上一条放纵美元发行，利用其世界储备和结算货币的特权地位，尽享向全球征收铸币税的惊人利益。

□ 高达5万亿美元的商业地产贷款正在迅速恶化，2008年第四季度违约率上升到2.6%，为13年的最高点，明年将突破10%。这就好像一个屋子里面起火，氧气被迅速消耗掉了，这个屋子里面会形成负压，外面的气流会往里进。美国拯救行动试图从解决流动性入手，这个思路是很难奏效的。上游堰塞湖还在连降暴雨，这时候修堤坝已经来不及了。

造成这种世界历史上罕见的经济结构严重扭曲的最重要的因素，就是1971年布雷顿森林体系解体以来美元的过度发行，美元逐年放大的滥发趋势将世界经济体中各种潜在的危险因素逐渐聚集起来，在经历了长达30多年的缓慢恶化过程后终于濒临无以为继的状态，危机终于爆发了。也正是这一天黄金(203,1.34,0.67%)价格暴涨100美元/盎司。就是说奥巴马需要投入至少5万亿美元才能制止资产价格下跌，才能让这个系统有可能平稳下来。在这个结构之下，在经济情况好的时候，大家都拥有大量的衍生品。

越往上GDP的占比越大，最上面是占全球GDP800%的金融衍生品市场。由于在过去10年，瑞士银行在东欧放贷过程中低估了风险，使瑞士法郎贷款利率大大低于东欧各个国家本国的货币利率，从而导致了瑞士法郎在东欧放贷规模太大，所以东欧出现了严重的违约和汇率下降时被套牢最重的就是瑞士。

第一个方案是在下游抽水，就是政府出钱购买银行烂资产，力求恢复流动性。但当资产价格一旦逆转，所有人都变卖这些资产，去抢这个流动性，最后是去抢美元。

□ 东欧的危机形成主要是依赖外国贷款，总额已经达1.2万亿美元。银行注资如同是在洪水中加高堤坝，但是洪水涨得快，而堤坝修得慢。从生产信贷恶化到消费信贷恶化——两次大危机的起因区别西方经济危机从本质上看，就是生产过度而有效需求不足的矛盾达到无法调和的程度时所爆发出的激烈调整过程。当时我们作出判断，到了6、7、8月这三个月一定会出现大规模的违约，集中大规模的违约将会导致整个固定证券市场定价体系的混乱。但是从2月份开始，市场已经感觉到在全球上各个领域中都已经积蓄了下一波海啸剧烈爆发的征兆。目前我们正处于两个波峰之间的谷底状态，是暂时平静。

在2009年10月份左右它将会涨3到5倍左右，最终非常可能突破20%。金融海啸第二波正出现危险征兆□ 首先信用卡违约率将创历史新高，历史的前高点是7.53，2009年将会突破10%到11%。

美国经济一旦进入衰退，比如1991年衰退、2001年的衰退，都出现了垃圾债的违约率急速狂涨，尤其是进入衰退的第三个季度开始，整个垃圾债的违约率会狂涨。这些垃圾债将率先出问题，就像按揭抵押贷款中最先出问题的是次级债。

当消费者无法持续消费时，过度的产能的问题就将暴露出来，在信贷盲目扩张下的金融系统势必遭受严重的坏账问题，从而引发金融资产价格下跌，大量的恐慌性抛售将导致资产难以变现，进而发生金融市场流动性危机，流动性枯竭又反过来加剧资产价格下跌，形成难以挽救的恶性循环。金融危机的形成：支付危机导致违约危机如果说负债过度导致了支付危机，那么支付危机将引发大规模信贷违约发生。

像金融机构可能变卖债券，老百姓可能被银行收走房屋再被银行拍卖，导致资产价值由高往下走。最后人们发现，尽管整个经济体系中所谓的金融资产非常庞大，最后到变卖成现金的时候是非常非常有限的。因此，支付危机的爆发只是时间问题。□ 2月19日奥地利的国债CDS达到了127个基点。

这就好比在洪水爆发的下游抽水，结果上游制止不了决堤，下游洪水越来越多。如果美国国债不能顺利发行，会导致两个后果。

无论是生产方严重负债还是消费方严重负债所引发的危机，其结果都一样，那就是消费与生产的正常循环难以持续，企业和消费者破产或违约，银行坏账上升，金融市场紊乱，失业上升，经济萧条。在这种情况下，大规模的消费信贷、企业债违约率都在同步快速上升。

所以判断信贷违约高峰期就成为预测金融危机的重要指标。通过对2007年美国按揭贷款利息调整的时间表，我们可以清晰地看到次贷危机从发生到恶化的主要时间点。

整个国民经济最终将无法承受如此沉重的债务本息压力，从而导致最后的崩盘。财政部紧急援救1500亿美元，但无法阻止这一趋势。实际上在8月7日爆发次贷危机。实际支付能力与按揭债务规模差距越来越大，这个过程是不可持续的，在这种情况下，整个社会所承受的债务压力急剧上升。

金融危机的升级：资产价格危机导致流动性危机金融危机的一个主要问题就是，当资产价格下跌到一定程度的时候，就会导致流动性枯竭，因为流动性到最后就是现金状态。这些基础资产之上的金融衍生产品的结构基本类似，规模相当。

根据这个调息曲线，我们当时预测认为第二个高峰发生在2007年9、10月份，这个时期出现了连续2个月左右的调息，而且规模更大，涉及到上百万家庭。等到利息调整的时候，在利率上涨的情况下，整个支付体系就会出现危机，这就会导致这些人变卖资产。

庞大的债务已经成为悬在美国头顶上的巨大无比的债务堰塞湖。如果说绝对的权力必将导致绝对的腐败，这句话同样适用于美元。